去年的9月19号，碧桂园名下全资附属公司碧桂园地产集团有限公司发行了一个「2022年度第一期中期票据」，债券简称为“22碧桂园MTN001”，金额为人民币15亿元，为期三年，票面利率为3.20%， 由中债信用增进投资股份有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
字很少，资讯含量极大，首先说说中债信用增进投资股份有限公司，行內人士一般叫做中债增进，这个公司的背景和能量大家基本都知道位于哪个档次，说全球最大信用担保公司可能夸张了，但如果说全球最大信用担保公司之一基本没问题，并且还是为碧桂园提供的“全额无条件不可撤销连带责任保证担保”，意味着当被担保对象发生违约后，担保方要全额、无条件、不可撤销地履行被担保人应尽的全部义务，简单来说，就是你出事，我来负全责。
因此，当碧桂园发行的比国债利率高（以财政部办公厅2022年10月9号发布的记账式附息（十七期）国债为对比项），并且风险几乎与国债持平的中期票据一出来就被抢购一空，抢购一空绝非虚值，我们以中国外匯交易中心2022年9月20号公布的《碧桂园地产集团有限公司2022年度第一期中期票据发行情况公告(发行金额动态调整机制版本)》公告內容来看，合规申购家数有18家，合规申购金额差不多是计划发行总额的3倍，即使是有效申购金额也远超计划发行总额了，从15号发行到19号公告，仅用时4天，中债增进的能量可见一斑。
基本了解了一些基本概念后，我们再来接着看，碧桂园12月22号发布的「2022年度第二期中期票据」“22碧桂园MTN002”10亿债券也无悬念。
时间进入到2023年，碧桂园在5月5号到8号期间又陆续发行了“23碧桂园MTN001”（8亿），“23碧桂园MTN002”（9亿）再次顺利融资17亿，9号就出了公告。我们在这背后可以看到中国政府为了支援房地产商作出的努力，毕竟是目前中国最大的民营房企，简直就是要啥给啥。
但即使是这样，从碧桂园7月31号公布的《财务资料之更新》来看，情况也绝对不算好，2023年上半年的预计亏损以及寻求政府及监管机构的支持：
而更严重的问题是，碧桂园未能如期于8月6日，兑付两笔美元债券的相关利息，共涉资2250万美元，宽限期30天，不知道是否会出现实质性的违约，对此碧桂园称是出现了阶段性的流动性压力。
而就香港公司数据集收集到的一些数据来讲，同一时间段还发生了一些事情，不过因为是公开的博客內容，我们不做推断，只讲事实，诸位读者可以自行品味。
2022年12月9号，碧桂园服务（碧桂园服务控股有限公司）的大股东杨惠妍（杨国强的二女儿）通过全资拥有的必胜有限公司与 J.P. Morgan Securities plc（摩根大通）签订配售协议，以二级大宗交易方式出售其持有的2.37亿股股份，配售价为21.33港元/股。据港交所披露协议，杨惠妍套现资金约50.55亿港元。
随后，2022年12月27号，碧桂园控股有限公司以免息及无抵押的形式向杨惠妍全资控股的必胜有限公司借款5,055百万元，至此，杨惠妍完成了股转债的操作。看上去，似乎很有情怀，恨不得竭尽全力支援公司，但是自乐视之后，这样操作的案例并不少了，首先，在中国的法律框架下，债务通常在还款优先顺序上要高于股权，而相比之下，股权代表了对一家公司的所有权份额，股东是公司的股权持有人。在公司获利分配或被出售时，股东可能会分享利润，但在公司面临债务违约或破产时，股东的权益通常排在债权人之后，这意味着债权人在资产清算过程中有更高的还款优先顺序。其次，杨惠妍当时以21.33港元的配售价今年已跌两倍不止。
而更耐人寻味的是，即使是2023年上半年亏损的情况下，碧桂园也不忘记做慈善，根据港交所公布的《董事会主席兼控股股东捐赠股份》，杨惠妍已于2023年7月29号签署了赠与契据，将公司6.74亿股碧桂园服务股份（相当于已发行股份的20%）以捐赠的名义予国强公益基金会(香港)，用作支持香港及粤港澳大湾区科学、教育文化、健康及青少年成长，资助弱势群体、赈灾以及內地乡村振兴等公益用途，这笔钱有多少呢，我们以28号收盘价来估算，也轻松超过60亿了，并且，我们看下这一段的描述：
捐赠完成后，杨惠妍持股约16.12%，但是，国强公益基金会反向委托杨惠妍代表基金会按照杨惠妍及赠与人的意愿行使捐赠股份中的投票权,也即是捐赠了20%的股本，杨惠妍的控制权保持不变。
那么这个国强公益基金会(香港)又是什么来头呢？据香港公司数据集的数据来看，国强公益基金会(香港)有限公司成立于2023年6月13日，也就是从这家基金会成立到接收这笔捐赠的时间还不到两个月，是一家无股本的担保有限公司，同时是香港法例第112章《税务条例》第88条认定豁免利得税的公益慈善机构，该公司的创始人是杨惠妍的妹妹杨子莹，基金会的董事有三名，分別是杨子莹、李静、罗劲荣，李静是碧桂园集团品牌与社会责任中心负责人，同时她还担任广东省国强公益基金会常务副理事长兼秘书长，罗劲荣是碧桂园集团助理总裁，主要负责扶贫事宜，同时也是广东省国强公益基金会副理事长，截止到2023年8月，从法团成立表格来看，该基金会如若清盘，每人需要分担的公司资产风险不会超过100港币，因此此举使得碧桂园服务20%股份被隔离保护，不受其他法律行动影响。
曾几何时，碧桂园在房地产业如日中天，而如今的碧桂园，却宛如屋檐下的风雨飘忽不定，似乎在预告一场未知的风暴即将来临。
风雨之后，或将迎来明朗的天空，但在暴雨临近之际，我们又是否可以预见那场风暴将带来何种局势？身处这个充满变数的时代，我们不禁感歎：“风声鹤唳，人心惶惶”，挣扎于市场风云之间，面对所谓的“山雨欲来”，又有多少人能准确把握局势呢？
参考：
碧桂园控股有限公司发行2023年度第一期及第二期中期票据
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/0510/202305100052...
碧桂园控股有限公司发行2022年度第一期中期票据
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2022/0920/202209200027...
內幕消息 财务资料之更新
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/0731/202307310006...
